你的时间偏好强烈吗投资理财哪些偏好应避免

时间偏好是一种原始特征？

很多经济学家认为时间偏好强是人的一种原始特点的表现。比如在马达加斯加岛米克阿地区，狩猎者和农耕者发现，米克阿地区的居民拥有肥沃而且宽广的土地，在这片土地上种玉米(资讯,行情)的话，米克阿人每小时生产的收益将是7.4万千卡热量，而寻找野菜每人每小时的收益是1800千卡热量。

尽管比较如此强烈，米克阿人的大部分热量仍然来自于野菜。由于他们认为野菜是所见即所得，而种植玉米要等待玉米的成熟，这表明米克阿人的时间偏好非常高。

在其他较原始的人类群落中，这类时间偏好强烈现象也很普遍。剑桥大学人类学家詹姆斯·伍德伯恩在他的考察中发现，坦桑尼亚汉赞地区的人们同样也对长期利益不感兴趣，“收获浆果的进程中，人们会将全部枝干砍断，而不在乎这种行为给浆果树造成甚么伤害。”在书中，伍德伯恩这样记述那些还处于狩猎阶段的人类不关注远期利益，也不对未来收益采取任何行动的故事。

不过对投资者来说，这可能不是真的。就像钱钟书在小说《围城》里举过一个吃葡萄的例子一样。如果一个人拿着一串葡萄，先吃掉大葡萄的人就是那些时间偏好强烈的，先吃掉小葡萄的人时间偏好是比较弱的，但是当面临着各种风险，比如天太热葡萄可能坏掉，或你正准备享用品相良好的葡萄时，正好有个愣头青把你手里的葡萄撞到了地上，那末先吃大葡萄的人要比先吃小葡萄的人面临的风险小得多。

一个做好准备等待吃大葡萄的投资者理性的做法是要求对风险的补偿—就像我们前边说过的，如果那个大爬梯在一个月后举行，参与者就要求加入更刺激的项目—如果不是这样，那他们就会主动下降自己的时间偏好先吃掉大葡萄。当市场的风险预期加强的时候，投资者也许更应当相信伊索寓言中所说的“一鸟在手胜于2鸟在林”。

由于在原始状态下，人类所面临的对未来不可预知的程度会更强，所以还保持原生态的人类群体具有更强的时间偏好，也许是和我们一样具有合理性的。

你需要避免哪些时间偏好？

在有些情况下，一些时间偏好是应当避免的。比如说劳动者的养老金账户的空账运行，在很多国家的退休人员养老金账户上其实是没有钱的，政府通过对现在工作的人收取养老保险或收税来填补现在退休人员养老账户所需的钱。养老保障的这类即付即用的系统，时间偏好就极强，这样不能让现在缴纳养老保险和缴税的人享受资金的福利效应，并且使整个社会的财富受损—固然政府这类时间偏好有它的缘由，这是因为现在退休的人由于制度缘由，在年轻时没有缴纳养老保险—这个问题不光中国存在，在美国也有，小布什总统第二次当选的时候就推行过所谓的养老金账户私有化，也就是说谁的养老账户完全由自己付钱入账，经过时间积累，在退休时享受。这个政策在中国叫做养老金账户做实。

奥地利经济学派经济学家汉斯-赫尔曼·霍普有一次在内华达大学的拉斯维加斯分校讲课时说，他认为同性恋可能会有更高程度的时间偏好，由于同性恋者通常不会有小孩的负担。在讲课后一名同性恋学生对他提出了申述，引发一场针对霍普的学术调查，调查会发布了一封“非学术”的判决信，命令他在讲课时“停止将错误的呆板印象当做客观的事实”。当然也有许多人挺身而出替霍普辩解，超过1700名学界人员和其他人签下了请愿签名，而美国公民自由联盟（ACLU）也决定替他背书。

霍普的言论或许对性取向的自由有轻视态度，不过，他的话具有趋势的正确性。在我们的调查中也有所体现，有小孩的公司人群更愿意存钱，对低利息也更有忍耐性。因为没有小孩会更少地考虑财富传承的问题，所以人们会更倾向于消费，让近期的愿望得到满足，并减少长期投资份额。可以设想一下，如果政策当局希望提高经济体中消费所占GDP的份额—我们的GDP中只有3至4成是消费造成的，而且其中还有很多政府消费的成份—变化养育小孩的费用可能是一个调理按钮，比如通过税务调节或者补贴。如果把养育小孩的成本升高，希望要小孩的人会更多地存钱，而同时也会产生更多不要小孩的家庭；如果把养育小孩的本钱降低，有小孩的家庭会减少储蓄，但是同时又有更多的家庭增加小孩。总体看来还是减少养育小孩的本钱比较可行，因为，养育小孩成本下降虽然会增加要小孩的家庭，但是总体来讲，社会总的消费额度还是会上升的，只不过家庭会把花在一个小孩的钱用到更多小孩或自己身上去。

在我的调查中还显示，女性的时间偏好更严重，但是另一个矛盾的结果是女性更能忍受较低的收益率，乃至承认银行再下降利率的话，她们也会一如既往地把钱存到银行去。对于这个矛盾我存在一种比较“小人”的解释，因为我在询问时间偏好的时候，都是说“她将取得”，这在语义上有别人给她的意思，而在询问能忍耐的存款利息时，存钱被认为是存的自己的钱。

调查中女性能忍受的收益率是0至4%，男性能忍耐的收益率是“2%至很大”—我觉得这“很大”二字是由于这个公司人对收益率并没有甚么概念—男性公司人更希望取得较高投资收益率的倾向，这可能和在中国社会中，男性具有更大的家庭角色有关系。如果调查结果是真实的，根据这种男女之间的利率耐受度巨大的差距，金融当局应该把银行也像澡堂一样分为男性银行和女性银行，女性银行的利率稍低，男性银行利率要稍高，但是会有一定风险损失本金。

在这次对公司人的调查中，整体我们可以发现，虽然他们的时间偏好不低，但是他们更倾向于把钱存起来。但是从近的中国央行发布的M1，M2数据来看，存款却在活化进程当中，看来中国经济陷入滞胀的危险还是存在的。