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化工磷矿涨价点燃磷化工复苏行情

时间:2019-08-16 18:55:10 来源:互联网 阅读:0次

化工:磷矿涨价点燃磷化工复苏行情 2011-09-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议行业策略:磷矿石下游近9成是刚性需求,需求稳步增长。在全球日趋重视磷矿资源保护的背景下,磷矿石价格处于上升通道,行业的高景气度将长期延续,给予整个磷化工行业增持评级;在具体策略上重点配置每股磷矿资源储量大的业绩高弹性公司。

推荐组合:按照磷矿石涨价的业绩弹性大小顺序,我们推荐兴发集团、湖北宜化、六国化工、澄星股份、天原集团,关注云天化的整体上市进程。

行业观点磷矿资源稀缺、需求刚性、供给垄断:磷是植物生长必不可少的元素,全球近70%的磷矿石用于生产磷肥,8%生产饲料添加剂,8%生产食品添加剂和洗涤剂。磷矿石下游需求领域中90%是影响国计民生的刚性需求,1975-2010年需求复合增长率为4.9%。磷矿资源不可再生,分布和产量高度集中,2010年摩洛哥、中国、美国三国储量占全球的85%,三国的产量占全球产量的67%,其中摩洛哥的出口量约占全球贸易量的50%。磷矿石供给的高集中度,对价格形成坚实的支撑。

下游需求旺盛,供给限制,价格持续上涨:发达国家发展生物燃料和新兴经济体食品消费结构升级,拉动全球粮食需求的持续增长。粮食种植面积的上升和粮食价格的上涨,拉动磷肥需求大幅增长。今年粮食价格上涨 %,拉动肥料进口大国巴西、印度的肥料进口需求增长 0%和15%,进而拉动全球磷矿石的需求增长,推动国际磷矿石价格上涨 2%。

磷矿石供给国方面考虑到磷矿资源的战略重要性,纷纷限制磷矿石产量和出口量,未来全球磷矿石的供求状况将长期处于偏紧状态,磷矿石价格长期将稳步上涨。

磷矿石高景气度将长期持续:我国磷矿石平均品位16.8%,是磷矿资源国中平均品位的,富矿储量仅10.69亿吨,95.5%集中分布在云、贵、鄂三省。因中小矿企开采浪费严重,国内的富矿开发已接近尾声。随着国家和磷矿资源大省纷纷推进资源保护性开采政策,关停中小磷矿企业,限制高品位的磷矿石出省,国内磷矿石将持续处于供给紧张状态。近几年磷矿石维持高景气度,2008-2010年兴发集团磷矿石业务的毛利率一直维持在70%以上,未来毛利率空间还会进一步提升。

具有磷矿资源优势的磷化工企业将受益显著:磷矿供给的紧张,下游磷肥产能扩张的政策限制,电力优惠政策的取消,推动磷肥和磷酸盐的景气度稳步上升。按照磷矿石价格每上涨100元/吨估算,磷矿石龙头上市公司兴发集团的每股收益将增厚0.40元。

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