环保行业投资报告严督查考核临近预计17年环保持续景气

环保行业整体同比增长34%，近五年内。当前第三批中央环保督查组巡视范围辐射向全国，京津冀“2+26城”5600人巡视力度超预期，存量市场空间释放。我们预计17H业绩30个重点公司总体净利润为61亿，（13-16年同一口径数据分别为13%、20%、18%、9%）。原因如下：1.环保督查趋严提升环境治理需求；2.年底黑臭河治理及京津冀大气治理考核临近；3.PPP模式创新，撬动民营资本，加速治理释放，当前处于项目释放期。

环境监测整体净利润同比增长49%，督查趋严，监测数据质量需求提升利好空间释放。此外，2017年为京津冀大气治理考核年，激发高质量网格化监测及VOCs监测+治理需求，市场向龙头集中。行业平均增速49%较2016H的-7%提升明显。典型公司：理工环科、聚光科技、汉威电子、先河环保、雪迪龙、华测检测。

水处理+水务运营：水处理同比增长71%，水务同比增长27%，督查趋严、PPP模式更新、流域治理考核，多重催化。十三五规划定调6000亿市场需求，污泥处置产能不足，弹性巨大。行业平均增速71%高于2016H的51%增速，代表公司：碧水源、博世科、兴源环境、中金环境、万邦达、南方汇通。水务原本格局稳定，顺应政策，参与PPP订单落地，实现增长27%。典型公司：武汉控股、首创股份、重庆水务、国祯环保、兴蓉环境、瀚蓝环境。

固废同比增长24%，土法草案在人大会提议，新型固废加速期成长。当前土壤修复订单释放、危废持续整合，焚烧发电业绩释放期。固废行业平均增速24%高于2016H的19%增速。代表公司：高能环境、雪浪环境、启迪桑德、东江环保。

大气治理同比增长13%，传统烟气临近高峰，非电提标潜力大。京津冀考核临近激发存量空间，行业增速13%高于16H-14%的增速。典型公司：清新环境、龙净环保、远达环保。

我们预计，环保行业重点公司2017年半年报业绩情况如下：

累计同比增长超过100%的公司预计4个：理工监测（0.25元，285%）、兴源环境（0.33元，180%）、博世科（0.13元，120%）、高能环境（0.12元，100%）。

累计同比增长在50-100%的公司预计有4个：迪森股份（0.22元，85%）、富春环保（0.26元，70%）、中金环境（0.21元，63%）、重庆水务（0.25元，56%）。

累计同比增长在30-50%之间的公司预计有6个：碧水源（0.13元，48%）、万邦达（0.23元，43%）、国祯环保（0.20元，43%）、汉威电子（0.20元，35%）、东江环保（0.3元，30%）、龙马环卫（0.49元，30%）。

累计同比增长在0-30%之间的公司预计有12个：先河环保（0.16元，25%）、雪迪龙（0.09元，25%）、瀚蓝环境（0.41元，21%）、清新环境（0.30元，20%）、南方汇通（0.15元，20%）、华测检测（0.01元，15%）、聚光科技（0.22元，15%）、启迪桑德（0.59元，15%）、首创股份（0.06元，15%）、龙净环保（0.21元，12%）、兴蓉环境（0.17元，10%）、雪浪环境（0.30元，10%）。

累计同比下滑的公司预计有4个：远达环保（-0.06元，-15%）、天壕环境（0.05元，-20%）、武汉控股（0.17元，-30%）、云投生态（0.04元，-70%）。

投资策略：严督查+考核临近，预计17年环保持续景气。我们持续看好中央财政倾斜的大气、监测、水环境治理龙头，推荐组合：（1）大气+监测：龙净环保、清新环境。（2）水环境：中金环境、天壕环境、万邦达、兴源环境。（3）土壤修复：高能环境、博世科。

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